22
. дол
1095
000 200 1 ]) 4000
6000 (1,0 ) 4000
5000 (2,0
) 4000
4000 (4,0 ) 4000
3000 (2,0 ) 4000
2000 (1,0[
σ
2
1
2
2
2
2
2
B
Таким образом, вариант
В
имеет более высокое стандартное отклонение,
характеризующее большую дисперсию возможных результатов, и можно ска-
зать, что он более рисковый.
Относительным показателем степени риска проекта является коэффици-
ент вариации, определяемый отношением стандартного отклонения и матема-
тического ожидания денежного потока. При прочих равных условиях предпо-
чтение отдается проекту, имеющему меньший коэффициент вариации. Для
предложения
А
коэффициент вариации равен
14,0
4000
/ 548
A
CV
, для пред-
ложения
В
–
27,0 4000 /
1095
B
CV
.
Дерево
вероятностей
Необходимо помнить, что степень риска для потоков денежных средств
может меняться со временем. Это может быть связано, например, с изменением
состояния экономики в целом за время осуществления проекта. Одним из мето-
дов, направленных на решение данной проблемы, является использование де-
рева вероятностей.
Пример 5.
Предположим, что мы анализировали инвестиции в проект
стоимостью 240 у.е. в период 0, которые, как ожидалось, вызовут возможные
потоки денежных средств, показанные в таблице 2.2.
Таблица 2.2.
Период 1
Период 2
Исходная
вероятность
Р(1)
Чистые потоки
денежных
средств
Условная
вероятность
Р(2/1)
Чистые потоки
денежных
средств
Совместная
вероятность
Р(1,2)
0,4
-400
0,1
0,25
-100
0,4
-100
0,1
0,2
200
0,05
0,2
-100
0,1
0,5
200
0,6
200
0,3
0,2
500
0,1
0,2
200
0,05
0,25
500
0,4
500
0,1
0,4
0,4
0,1
Зная потоки денежных средств -100 у.е. в периоде 1, при вероятности
0,4, можно сказать, что потоки во втором периоде составят -400 у.е. и -100 у.е.,
а при вероятности 0,2 – 200 у.е.. Совместная вероятность потоков денежных
