27
Рис. 2.2. Выбор оптимального портфеля
Рыночная модель
Доходность отдельной ценной бумаги обычно сравнивают с доходно-
стью рыночного портфеля, где представлены все имеющиеся в наличии ценные
бумаги, доля которых в портфеле зависит от стоимостных объемов эмиссии. В
качестве доходности рыночного портфеля может быть выбрана доходность
r
I
на
рыночный индекс
I
. Рыночные индексы – это специализированные талоны от-
ражающие специфику инвестиций. Финансовые менеджеры, которые в резуль-
тате своей работы достигают эталонного уровня, называются
пассивными
ме-
неджерами. Менеджеры, в задачу которых входят превышение доходности,
обеспечиваемой эталонными портфелями, называются
активными
.
Рыночная
модель
(
market model
) отражает взаимосвязь доходности ценной бумаги с эта-
лонным уровнем:
,
ε
β
α
iI
I iI
iI
i
r
r
где
r
i
доходность ценной бумаги
i
за данный период;
r
I
доходность на ры-
ночный индекс
I
за этот же период;
iI
– коэффициент смещения;
iI
– коэффи-
циент наклона;
iI
– случайная погрешность.
Коэффициент наклона рыночной модели часто называют
«бета»-
коэффициентом
(
beta
) и вычисляют так:
2
σ
/
σ β
I
iI
iI
,
где
iI
– ковариация между доходностью акции
i
и доходностью на рыночный
индекс,
2
σ
I
дисперсия доходности на индекс.
r
p
p
E
G
O
H
S
Достижимое
множество
