16
приобрести эту облигацию, если требуемая доходность составляет: а) 14%; b)
12%; c) 10%?
Используя выражение для рыночной цены облигации, получим:
P
a
= 895,7 дол.;
P
b
= 1000 дол.;
P
c
= 1122,9.
Следовательно, чем ниже требуемая доходность, тем выше текущая сто-
имость облигации.
Привилегированная акция – ценная бумага с фиксированным уровнем
дохода. Доход определяется объемом дивиденда, который должен выплачи-
ваться через равномерные промежутки времени.
Для расчета текущей стоимости акций можно использовать понятие бес-
срочной ренты (в этом случае предполагается бесконечный поток платежей).
В случае перпетьюитета (бессрочной ренты) текущая стоимость денеж-
ных потоков вычисляется по формуле
k
C
P
,
где
С
– платеж (поступление) за период;
k
– ставка процента за период
.
В случае постоянного роста предполагается периодическое увеличение
(уменьшение) процентного дохода. Тогда
g k
C
P
1
,
где
С
1
– платеж (поступление) за первый период;
P
– текущая стоимость де-
нежных потоков;
k
– ставка процента за период;
g
– темп роста платежей (по-
ступлений).
Пример 13
. Вы собираетесь приобрести привилегированную акцию, но-
минал которой 100 дол., купонная ставка 9 %. За какую цену Вы готовы ее при-
обрести, если требуемая Вами норма доходности составляет 14 %?
Сумма ежегодных платежей определяется произведением номинала на
купонную ставку: C = 100
0,09 = 9 дол.
286 ,
64
14,0
9
k
C
P
дол
.
Пример 14
. Вы собираетесь приобрести обыкновенную акцию компании
C, по которым был выплачен дивиденд в размере 4 дол. При этом ожидается,
что дивиденды будут выплачиваться с ежегодным темпом прироста в 6 %. За
какую сумму Вы готовы приобрести акции, если требуемая Вами норма доход-
ности составляет 14 %?
g k
C
P
1
;
C
1
= 4;
k
= 0,14; g = 0,06
P
= 50 дол.
