23
средств (-100 у.е.) в первом периоде и потоков денежных средств (-400 у.е.) во
втором периоде равна произведению исходной и условной вероятности
0,25
0,4 = 0,1. Аналогично можно вычислить совместные вероятности для
остальных ветвей дерева.
Математическое ожидание вероятностного распределения возможных
чистых текущих стоимостей в нашем случае равно
n
i
i
i
P NPV
NPV
1
240
,
где
NPV
i
– чистая текущая стоимость для серии
i
потоков денежных средств за
все периоды;
Р
i
– вероятность появления этой серии;
n
= 9 – общее число серий
потоков денежных средств.
Стандартное отклонение вероятностного распределения возможных чи-
стых текущих стоимостей может быть определено по формуле:
n
i
i
i
P NPV
NPV
1
2
)
(
.
Расчеты для нашего примера дают
NPV
= 116 у.е.,
= 444 у.е..
Математическое ожидание и стандартное отклонение вероятностного
распределения возможных чистых текущих стоимостей, определенные при по-
мощи дерева вероятности, дают значительных объем информации, необходи-
мой для оценки риска инвестиционного проекта. Если вероятностное распреде-
ление близко к нормальному, можно рассчитать вероятность того, что чистая
текущая стоимость будет меньше нуля. Разница между нулем и математиче-
ским ожиданием чистой текущей стоимостью проекта в нашем примере равна
-116 у.е. Разделив эту разницу на стандартное отклонение возможных чистых
текущих стоимостей, получим -116 / 444 = -0,26. Это говорит о том, что нуле-
вая чистая текущая стоимость находится на расстоянии 0,26 стандартного от-
клонения левее от математического ожидания вероятностного распределения
возможных чистых текущих стоимостей. Обратившись к таблице нормального
распределения, можно найти, что существует приблизительно 40% вероятность
того, что чистая текущая стоимость будет меньше нуля. Следовательно, с веро-
ятностью 60% чистая текущая стоимость проекта будет больше нуля. На осно-
вании этих данных может быть принято решение о приемлемости или не при-
емлемости данного проекта.
