20
Для определения IRR графическим методом необходимо:
1. Задать некую ставку дисконтирования и определить NPV проекта.
Отметить соответствующую точку на графике (по оси ординат – IRR, по оси
абсцисс – NPV);
2. Задать гораздо большую ставку дисконтирования (тогда NPV резко
уменьшиться), вычислить NPV и отметить соответствующую точку на графике;
3. Соединить данные две точки и, если необходимо, продлить кривую
NPV до пересечения с осью IRR. В точке пересечения кривой NPV с осью IRR
чистая текущая стоимость проекта равна нулю.
Этот метод дает возможность учесть как величину, так и распределение
во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации про-
екта. Для принятия решения об эффективности проекта необходимо, чтобы
внутренняя норма доходности проекта была не меньше стоимости капитала.
Метод индекса доходности
Индекс доходности (Profitability Index – PI) рассчитывается по формуле
1
I
NPV
PI
,
где
NPV
– чистая текущая стоимость проекта;
I
– инвестиции по проекту (
I
= -
X
0
).
Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает финансово-
му менеджеру возможность рассмотреть индивидуальные характеристики про-
екта, выделить важные нюансы и подробности, поэтому опытные специалисты
комплексно применяют все основные методы к анализу каждого из проектов.
Учет риска
При выборе инвестиционных проектов необходимо учитывать влияние
инфляции и рисков. Инфляция изменяет реальную стоимость поступлений и за-
трат, причем далеко не всегда в равной пропорции. Поэтому приходится пред-
варительно корректировать положительный и отрицательный денежные потоки
по уровню инфляции, а затем уже очищать номинальный денежный поток от
влияния инфляции и получать чистый реальный денежный поток.
Разные инвестиционные проекты имеют различную степень риска. Ка-
жущийся высокодоходный проект может стать настолько рискованным, что его
реализация приведет к значительному увеличению явного риска фирмы.
В общем случае рискованность инвестиционного проекта можно опре-
делить как отклонение потока денежных средств для данного проекта от ожи-
даемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным.
Общепринятой мерой вариации является
стандартное отклонение
(СКО):
