19
Метод чистой текущей стоимости
Чистая текущая стоимость (Net Present Value – NPV) – текущая стои-
мость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. В
этом методе все денежные потоки дисконтируют до получения текущей стои-
мости, используя необходимую норму прибыли
k
. Чистая текущая стоимость
инвестиционного проекта при этом равна
n
n
k
X
k
X
k
X
X NPV
) 1(
...
) 1( ) 1(
2
2
1
0
.
Если сумма величин этих дисконтированных потоков равна нулю или
больше, предложение принимается, если нет – отклоняется.
Пример 2
.
Пусть чистые инвестиции составляют 18 000 дол., а годовой
приток наличности равен 5700 дол. и не меняется из года в год (пример 1).
Кроме того, пусть необходимая норма прибыли после налогообложения равна
12 %. Тогда в нашем случае
.
2547
547 20 000 18
)12,1(
5700
)12,1(
5700
)12,1(
5700
)12,1(
5700
12,1
5700
000 18
5
4
3
2
NPV
Так как чистая текущая стоимость этого проекта больше нуля, то проект
должен быть принят.
Метод внутренней нормы доходности
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR) – коэффи-
циент дисконтирования, который уравновешивает текущую стоимость прито-
ков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в ре-
зультате реализации инвестиционного проекта. Если стартовые затраты прихо-
дятся на время нуль, то внутреннюю норму прибыли
r
можно найти из следу-
ющего выражения:
n
n
r
X
r
X
r
X
X
) 1(
...
) 1( ) 1(
2
2
1
0
,
где
Х
0
– текущая стоимость стартовых затрат;
X
i
– будущие денежные потоки.
Другими словами, IRR проекта представляет собой ту ставку дисконти-
рования, при которой чистая текущая стоимость (NPV) равна нулю (все затра-
ты, учитывая временную стоимость денег, окупаются).
Пример 3
.
Пусть чистые инвестиции составляют 18 000 дол., а годовой
приток наличности равен 5700 дол. и не меняется из года в год (пример 1). В
нашем примере это может быть выражено следующим образом:
5
4
3
2
) 1(
5700
) 1(
5700
)
1(
5700
) 1(
5700
1
5700
000 18
r
r
r
r
r
.
