15
Когда проценты начисляются непрерывно, текущая стоимость денежно-
го потока по прошествии
n
лет равна
kn
n
n
e
S
P
.
Пример 10
.
Текущая стоимость 1000 дол., которые должны быть полу-
чены через 10 лет при норме непрерывно начисляемого дисконта 20 %, будет
равна
34, 135
1000
102,
0
10
e
P
дол.
1.4. Модели операций с ценными бумагами
Ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода – это те, которые
обеспечивают инвестору получение ранее установленной суммы при каждом
погашении их эмитентом.
Облигация – обязательство выплачивать установленный процентный
доход на протяжении определенного периода, по истечении которого владельцу
облигации выплачивается ее номинальная стоимость.
Текущая (дисконтированная) стоимость потока платежей по облигации
вычисляется по формуле
n
n
i
i
n
k
H
k
C
P
) 1( ) 1(
1
.
где
С
– годовые процентные выплаты,
Н
– номинальная стоимость,
k
– доход по
облигации.
Пример 11
.
Определить рыночную цену, которая обеспечит получение
14 % дохода по облигации с номинальным доходом 12 % и оставшимся сроком
до погашения – 10 лет. Номинал
Н
= 1000 дол.
Поскольку номинальный процентный доход равен 12%,
С
= 120 дол. То-
гда
7, 895
)14,1(
1000
)14,1(
120
...
)14
,1(
120
14.1
120
10
10
2
P
дол
.
Иными словами, стоимость облигации просто равна сумме дисконтиро-
ванной стоимости потока бушующих процентных выплат, плюс дисконтиро-
ванная стоимость выплаты номинала при наступлении срока погашения обли-
гации.
Пример 12.
Вы собираетесь приобрести 10-летнюю облигацию с купон-
ной ставкой 12% годовых и номиналом в 1000 дол. За какую сумму Вы готовы
