43
риск. Рассмотрение этих моделей приводится в следующем разделе. В данной
стратегии используется пакетный подход, в рамках которого все проекты имеют
одинаковую динамику. При реализации пакета проектов могут взаимодейство-
вать несколько предприятий на основе партнерской деятельности.
Пусть консалтинговой фирмой отобрано
n
инвестиционных проектов.
Считаем, что на стадии отбора проекты независимы. В этом случае суммарный
проектный риск портфеля определяется на основе биноминального распреде-
ления как вероятность того, что хотя бы один из проектов в составе портфеля
окажется не состоятельным на этапе подготовки к производству:
R
1
p
= 1 – (1 –
R
1
)
n
,
(2.17)
где
R
1
‒ проектный риск одного проекта.
При оценке производственного риска используется аппарат портфельного
анализа реальных инвестиций [11]. Математическое ожидание чистой текущей
стоимости и стандартное отклонение портфеля могут быть найдены по форму-
лам (2.9) и (2.9) соответственно.
Производственный риск пакета инвестиционных проектов определяется
как вероятность того, что чистая текущая стоимость портфеля окажется мень-
ше требуемой:
NPV
p
<
A
p
*
:
.
2
1
*
2
2
2
)
(
2
dx
e
R
p
p
p
A
NPV x
p
p
(2.18)
С ростом
n
производственный риск уменьшается, причем, чем меньше ко-
эффициент корреляции между проектами, тем меньше производственный риск
портфеля.
Финансовый риск портфеля удается уменьшить, используя механизм кол-
лективной ответственности участников инвестиционного процесса. В этом слу-
чае каждый участник отчисляет определенную часть денежного потока в фонд
страхования финансового риска. Хотя производственный риск портфеля при
этом несколько возрастает, финансовый риск при определенных условиях
уменьшается в большей степени.
Математическое ожидание суммарного денежного потока портфеля:
n
i
i
p
M M
1
,
(2.19)
где
i
M
- математическое ожидание суммарного денежного потока
i
-го проекта.
Стандартное отклонение суммарного денежного потока портфеля:
