41
кредита в размере
X
0
, погашение кредита в том же размере, а также процентные
выплаты по кредиту. В этом случае финансовый риск можно рассчитать по
формуле:
,
2
1
*
2
2
2
)
(
3
dx
e
R
M
Mx
M
M
(2.14)
где
M
– математическое ожидание суммарного денежного потока проекта
M
,
M
– его стандартное отклонение,
M
*
–
предельно допустимое значение
M
.
Общий риск инвестиционного проекта в рассматриваемой модели опреде-
ляется комбинацией проектного
R
1
, производственного
R
2
и финансового
R
3
рисков с учетом вероятности начала производства:
R = R
1
+ R
23
(1
‒ R
1
),
(2.15)
где
R
23
– сумма производственного и финансового рисков пакета.
Поскольку события, определяющие производственный и финансовый рис-
ки, нельзя считать полностью независимыми, определить их суммарный риск
довольно сложно. Введем
коэффициент зависимости
0 <
d
< 1 этих событий и
определим:
R
23
= d
max(
R
2
, R
3
)
+
(1–
d
)(1– (1–
R
2
)(1–
R
3
))
.
(2.16)
Проведем оценку риска для нашего примера при условии погашения кре-
дита равными долями в течение трех лет. Пусть коэффициент зависимости
производственного и финансового рисков
d =
0,5, а годовая процентная ставка
по кредиту
r =
0,16. В этом случае финансовый риск
R
3
= 0,1177, общий риск
R
= 0,2567.
«Любимое чадо»
Чтобы уменьшить риски предприятия по инновационным проектам, мест-
ные исполнительные органы власти должны содействовать поиску и финанси-
рованию таких проектов. Рассмотрим модель государственной поддержки фи-
нансирования инновационного проекта. Предположим, что предприятие про-
изводит ежегодные отчисления в пользу государства в размере
X
. Это приво-
дит к росту производственного риска. С другой стороны, финансовый риск
уменьшается, поскольку возможное неисполнение обязательств перед банком
частично или полностью компенсируется государством. Этот риск определяет-
ся как вероятность того, что суммарный денежный поток
М
< -
B
(1-
), где
B ‒
сумма процентных выплат,
‒
коэффициент компенсации государством риска
финансовой реализуемости проекта.
