48
где
p
ij
– вероятность появления
i
-го сценария в
j
-й период времени, в результате
которого остаток денежных средств предприятия окажется равным ОДС
ij
;
m
–
число сценариев. Величины
j
ОДС
и σ
j
находились по формулам (2.24-2.25),
исходя из данных конкретных предприятий.
Общий финансовый риск можно найти по формуле:
n
j
j
R
R
1
1
1
)
1(
1
, (2.26)
где
n
– число периодов. Как правило, величину финансового риска можно
уменьшить, увеличивая параметр оптимизации (например, временной интервал
между кредитными траншами).
Вторая составляющая инвестиционного риска
R
2
менялась в зависимости
от выбранной модели, причем в сторону противоположную изменению
R
1
.
Например, с увеличением временного интервала между кредитными траншами,
растет вероятность того, что предприятие не сможет взять последующий кре-
дит. Значение
R
2
определяется на основе биномиального распределения и воз-
растает с увеличением параметра оптимизации α:
'
2
2
11
R
R
, (2.27)
где
'
2
R
– значение
2
R
при α = 1 (задается экспертно).
Общий инвестиционный риск предприятия можно определить по формуле:
R = R
1
+ R
2
(1
– R
1
). (2.28)
Рассмотрим различные виды оптимизации денежных потоков, использу-
ющие разные механизмы минимизации инвестиционных рисков, а также ре-
зультаты апробации данной методики на ряде промышленных предприятий,
включая предприятия деревообрабатывающей, пищевой и легкой промышлен-
ности.
Модель1. Изменение временной задержки между кредитными тран-
шами
Если предприятие имеет несколько кредитных траншей, то в качестве па-
раметра оптимизации можно выбирать временную задержку
t
между траншами.
Так как деятельность предприятия связана с реструктуризацией кредита, то к
финансовому риску добавляется банковский риск
R
2
, связанный с вероятно-
стью не взятия кредита. Значение
R
2
определяется по формуле (2.27), в которой
α =
t
, а
'
2
R
– банковский риск при задержке между траншами в 1 месяц (при
расчетах значение
'
2
R
=5%).
