Стр. 242 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
240
Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, – это
биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий
хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу то-
вара и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует
себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара
(курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет
продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от сни-
жения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при
продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает та-
кой же срочный контракт по снизившейся (почти на столько же) цене.
Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда
товар необходимо продать позднее.
Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрак-
тов: форвардных, фьючерсных и опционных. Оно может быть полным или час-
тичным (неполным). Полное хеджирование полностью исключает риск потерь,
частичное хеджирование осуществляет страховку только в определенных
пределах.
Наиболее простая схема хеджирования будет заключаться в открытии ин-
вестором одной или нескольких позиций на весь период времени, в котором за-
интересован вкладчик. В то же время ситуация на рынке постоянно меняется,
что может потребовать от инвестора с определенной периодичностью пере-
сматривать свои позиции в ходе периода хеджирования.
Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в
каждый момент времени прямо противоположные позиции на фьючерсном и
физическом рынке, на опционном и реальном рынке, на опционном и фьючерс-
ном рынке. Как правило, направление движения цен на один и тот же актив на
этих парах рынков совпадает, т.е. если торговец является покупателем на одном
рынке, то он должен занимать позицию продавца на другом рынке и наоборот.
Поскольку, по условию, цена и там, и там движется в одном направлении, хотя
и необязательно с одинаковой скоростью, постольку движение этих цен для
торговца будет взаимопогашающимся полностью или частично.
Приведем отдельные хозяйственные ситуации, обусловливающие по-
ведение участников рынка в качестве хеджеров. Заемщики капиталов ищут спо-
собы защиты от более высоких процентов по займам в будущем по мере того,
как будут погашаться текущие займы (с меньшими процентами), и, следова-
тельно, способы установления структуры процентных платежей (при плаваю-
щей процентной ставке). Кредиторы стремятся оградить себя от снижения в бу-
дущем процентных ставок, что позволяет заключить фьючерсные контракты
при высоких текущих ставках. Управляющие портфелями ценных бумаг заин-
тересованы в том, чтобы зафиксировать цены на финансовые инструменты,