Стр. 246 - Фондовый рынок
Упрощенная HTML-версия
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
244
чтобы иметь покрытый опцион. При дальнейшем падении цены спот (точка
t
2
)
ниже цены исполнения он продает актив и т.д. для точек
t
3
и
t
4
.
Данная стратегия может оказаться менее дорогой для инвестора, чем вы-
писывание покрытого опциона. В то же время она не исключает и значитель-
ных расходов, если инвестор станет периодически покупать и продавать актив в
связи с частыми колебаниями спотовой цены. Кроме того, дополнительные по-
тери будут вызваны еще и тем, что указанная техника хеджирования, как пра-
вило, сопряжена с продажей инструмента по цене спот, которая ниже цены
исполнения, и с покупкой его по цене выше цены исполнения.
t
0
t
1
t
2
t
3
t
4
Рис. 15.1. Последовательное
хеджирование
15.3.3 Дельта-хеджирование
На рынке наблюдаются постоянные изменения цены базисного актива.
В результате меняется и цена опциона. Если инвестор заинтересован в том,
чтобы застраховать свое финансовое положение от небольших колебаний цен
актива в течение следующего короткого промежутка времени, он использует
технику
дельта-хеджирования
.
Показатель дельта представляет собой отношение
SC
∆∆=∆
,
(15.4)
где
∆
– дельта опциона;
C
∆
– изменение цены опциона за короткий промежу-
ток времени;
S
∆
– изменение цены актива за короткий промежуток времени.
Графически дельта – это угол наклона касательной к кривой зависимости
цены опциона от цены актива (рис. 15.2). На рисунке при цене актива
S
дельта
равна тангенсу угла
α
.
Цена
актива
Время
Цена
исполнения
