Стр. 232 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
230
а) заключение фьючерсного контракта на поставку 1000 долл. США с тем
же сроком исполнения, что и опцион;
б) уплата разницы между рыночным валютным курсом и ценой исполне-
ния опциона.
14.5.3. Основные виды внебиржевых опционов
Основными, или исходными, видами долгосрочных внебиржевых опцио-
нов являются опционы, которые получили название «кэпы» и «флоры».
Потребность в их возникновении связана с необходимостью заключения опци-
онных контрактов на длительные сроки, исчисляемые годами. В отличие от
биржевых опционов, которые имеют важное значение для рынка, но они, как
правило, краткосрочны, в то время как очень многие экономические отношения
на рынке имеют долгосрочный характер. Кэпы и флоры заключаются на сроки,
исчисляемые не месяцами, а годами (три-пять лет и более).
Организатором их рынка всегда является банк, который в зависимости от
потребности клиента выступает либо подписчиком (продавцом), либо владель-
цем (покупателем) опциона.
Первоначально были разработаны процентные кэпы и флоры, затем
валютные и товарные.
В своей основе кэп – это опцион на покупку, или колл. Покупая кэп, его
владелец приобретает право на получение дифференциального дохода в случае,
если рыночная цена спот превысит цену исполнения кэпа. В противном случае
владелец кэпа ничего не получает (как бы отказывается от его исполнения).
За такое право владелец кэпа уплачивает определенную премию банку, т.е.
подписчику кэпа вперед за весь срок действия опциона. (В случае продажи кэпа
эту премию выплачивает банк.)
Расчеты по кэпам осуществляются не в момент исполнения опциона, а
многократно, через равные интервалы времени (обычно через три или шесть
месяцев) на протяжении всего периода существования опциона.
В основе флора лежит опцион на продажу, или пут.
Покупатель флора имеет право через равный промежуток времени в тече-
ние всего срока действия опциона получать дифференциальный доход в виде
разницы между ценой исполнения опциона и рыночной ценой спот в случае,
когда первая превышает вторую. В противном случае, он ничего не получает от
продавца флора. За это право покупатель флора должен уплатить его продавцу
сумму премии за весь срок действия опциона.
Чаще всего покупателями кэпа или флора являются клиенты, а продавцом
для них выступает банк-дилер. Однако при необходимости клиент может стать
и продавцом по кэпу или флору, тогда покупателем будет банк, который платит