Стр. 250 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
248
от инвестора не потребуется частого пересмотра своей позиции. Во втором
случае вкладчик будет вынужден часто пересматривать свой портфель, чтобы
сохранить его дельта-нейтральным, иначе он подвергает себя большому риску.
Начинающим инвесторам следует избегать опционов с большой гаммой. Боль-
шая гамма свидетельствует о высоком риске изменения цены опциона в связи с
колебаниями конъюнктуры рынка. Гамма измеряется в дельтах на один пункт
изменения цены актива. Например, гамма равняется 0,03. Это означает, что при
повышении цены актива на один пункт дельта длинного опциона возрастает на
0,03 единицы. Допустим, дельта составляет 0,4. При повышении цены актива на
один пункт дельта возрастет до 0,43. Если цена актива возрастет еще на один
пункт, то дельта увеличится до 0,46. Гамма, в отличие от дельты, является по-
ложительной величиной для длинных опционов колл и пут. Поэтому когда цена
актива повышается, значение гаммы прибавляется к дельте, когда понижается,
– вычитается из нее. Для коротких опционов пут и колл гамма отрицательная.
Зная значение гаммы, инвестор может поддерживать свою позицию дельта-
нейтральной, покупая или продавая соответствующее число единиц актива для
новой дельты.
Рис. 15.5. Зависимость гаммы от цены актива
С колебаниями рыночной конъюнктуры величина гаммы будет меняться.
Гамма достигает наибольшей величины для опционов без выигрыша и умень-
шается по мере того, как опцион становится со все большим выигрышем или
проигрышем. Значение гаммы меняется с течением времени и вследствие изме-
нения стандартного изменения цены актива (рис. 15.5).
15.3.5. Тета
Тета – это коэффициент, который показывает, с какой скоростью падает
цена опциона по мере приближения срока истечения контракта при сохранении
прочих условий рынка неизменными. Она равна
Цена
актива
Цена исполнения
Гамма