Стр. 227 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
225
Вывод: этот пример наглядно показывает, почему крупные институцио-
нальные инвесторы хеджируют акции по опционным рынкам.
Опционы делятся на биржевые и небиржевые. Биржевые опционные
контракты заключаются только на биржах и по механизму своего действия
почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам. Биржевые опционы
полностью стандартизированы, они могут закрываться обратной сделкой, они
имеют маржевый механизм гарантирования их исполнения (только в случае оп-
циона маржу обычно уплачивает подписчик (продавец) опциона). Биржевые
опционы, как и фьючерсные контракты, имеют в основном краткосрочный
характер, т.е. сроки их действия очень редко превышают один год, а самым
распространенным сроком их действия является трехмесячный период.
Биржевые опционы заключаются на те же активы, что и фьючерсные кон-
тракты: на товары, валюту, процентные ставки, индексы. Кроме того, имеются
биржевые опционы на фьючерсные контракты.
Внебиржевые опционы по механизму своего обращения аналогичны
ликвидным форвардным контрактам, т.е. их рынок формируется банками-
дилерами (маркет-мейкерами), которые, как правило, являются стороной каждо-
го внебиржевого опциона, т.е. по сути они выполняют роль расчетной (клирин-
говой) палаты в обеспечении внебиржевой торговли с тем лишь отличием, что
гарантии от риска – это дело только банка и клиента, а не всего рынка
контрактов, как в случае биржевой торговли.
Внебиржевые опционы на акции называют также обычными опционами
(traditional options), а опционы на акции, обращающиеся на таких биржах, как
LSЕ ( London Stock Exchange – Лондонская фондовая биржа), LIFFE (London
International Financial Futures Exchange - Лондонская международная биржа фи-
нансовых фьючерсов и опционов), СВОЕ (Chicago Board Options Exchange –
Чикагская биржа опционов), АМЕХ (American Stock Exchange – Американская
фондовая биржа) и PHLX (Philadelphia Stock Exchange – Филадельфийская
фондовая биржа), – обращающимися опционами (traded options). Обычные оп-
ционы на акции в отличие от обращающихся опционов с публикуемыми стан-
дартными условиями представляют собой частные и конфиденциальные согла-
шения, заключаемые на внебиржевом рынке между единственным продавцом и
единственным покупателем.
Обращающиеся опционы, как правило, имеют относительно небольшой
срок действия, ограниченный девятью месяцами. В Великобритании в основе
контракта обычно лежат 1000 акций, а в США – 100.
Внебиржевые опционы делятся на кратко- (срок действия до одного года)
и долгосрочные. К краткосрочным внебиржевым опционам относятся опцио-
ны на долгосрочные опционы (например кэпционы) и опционы на другие вне-
биржевые срочные контракты, например опционы на свопы, или свопопционы.