Стр. 228 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
226
Долгосрочные опционы делятся на однопериодные и многопериодные.
Однопериодные опционы – это опционы, момент расчета (или отказа от
расчета) либо исполнения по которым совпадает с окончанием срока их действия.
Многопериодные опционы – это опционы, в течение срока действия ко-
торых существует несколько дат расчета (исполнения) опциона.
По сути однопериодными являются и все краткосрочные опционы, хотя
теоретически нельзя, например, исключать возможности существования
трех- или шестимесячного опциона с расчетами на ежемесячной основе, что
превращает такой краткосрочный опцион в многопериодный.
Долгосрочные многопериодные опционы, в основе которых лежит опцион
колл, называются «кэпы», а те, в основе которых лежит опцион пут, называются
«флоры». Комбинации кэпов и флоров называются «коллары».
Пример 14.10. Инвестор обращается к брокеру с намерением приобрести
обычный опцион «колл» на 10000 акций ICI. Брокер приобретает у маркет-
мейкера внебиржевой контракт на требуемые акции с ценой использования
10,1 фунт стерлингов, сроком истечения действия 27 февраля и датой расчета
6 марта. Опционная премия составляет 45 пенсов за акцию. На момент истече-
ния срока контракта рыночная цена акций составила 11,11 фунтов стерлингов,
и как следствие инвестор объявил об использовании права купить акции.
Маркет-мейкер при этом должен поставить 10000 акций ICI по цене 10,1 фунт
стерлингов. Определить прибыль инвестора.
Решение
1. Опционную премию, которую должен уплатить инвестор, рассчитаем
по формуле (14.5):
стерлингов фунтов 4500 0,45 10000 Премия = ⋅ = .
2. Доход инвестора, полученный от разницы курсов:
стерлингов фунтов 10100 10,1) - (11,11 10000 Доход = ⋅ = .
3. Чистая прибыль от приобретения опциона равна:
стерлингов фунтов 5600 4500 10100 Дчист = − = .
Вывод: доход инвестора от приобретения и использования опциона
составит 5 600 фунтов стерлингов.
Пример 14.11. Цена на опцион March 1000 Call составляет 27,20. Размер
«тика» для этого контракта равен 0,05, а его стоимость – 38. Какую премию
должен уплатить участник рынка?
Решение
1. Опционную премию, которую должен уплатить инвестор в этом
случае рассчитаем по формуле (14.6):