Стр. 230 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
228
2. Опционы на индекс. Опционы на индекс обычно заключаются на те же
фондовые индексы, что и фьючерсные контракты. Благодаря этому достигаются
дополнительные возможности для хеджирования и спекулятивных стратегий на
основе комбинаций фьючерсных контрактов и индексных опционов.
Стандартная конструкция индексного опциона:
− цена опциона – премия в индексных пунктах, т.е. предполагаемое
изменение индекса;
− стоимость опциона – премия, умноженная на денежный множитель,
устанавливаемый биржей (например, 100 долл. или 10 фунтов
стерлингов и т.п.);
− минимальное изменение цены (тик) соответствует минимальному
изменению индекса;
− минимальное изменение стоимости опциона равно произведению
тика и денежного множителя;
− период, на который заключается опцион, – обычно три месяца;
− исполнение опциона – физическая поставка отсутствует, расчет по кон-
тракту производится в соответствии с разницей между ценой его испол-
нения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.
Индексными опционами торгуют на LIFFE, а опционами на индексные
фьючерсы – на СМЕ (Chicago Mercantle Exchange) .
Пример 14.12 (покупка индексного опциона «колл»).
В начале марта индекс FTSE 100 находится на уровне 3040. По мнению
инвестиционного менеджера, конъюнктура рынка улучшается и к апрелю мож-
но ожидать роста индекса. Цена на опцион May 3100 Call составляет 79. Коти-
ровка при продаже возросла до 120 (табл. 14. 6). Премия равна десятикратной
цене. Если менеджер купит индексный опцион, чему будет равен его доход?
Таблица 14.6
Расчет прибыли инвестора
Время Индекс FTSE 100 Действие
Начало марта 3040
Покупка опциона «колл»
May 3100 Call по цене 79.
Премия = 79 ⋅ ∑10 = ∑790
Конец апреля 3102
Продажа May 3100 Call, котировка которого
теперь составляет 120.
Премия = 120 ⋅ ∑10 = ∑1200
Выход Прибыль – ∑ 410
Рост инвестиций – 52 %
3. Процентные опционы. Это широкий класс опционов, основывающих-
ся на изменении цены различных долговых обязательств: краткосрочных,