24
Метод вариации параметров в настоящее время является общепринятым и
широко используется в практике финансового планирования инвестиционных
проектов. Вместе с тем, этот метод, на наш взгляд, не лишен некоторых недо-
статков, связанных с использованием достаточно грубых оценок. Существует
неопределенность в выборе процентов ухудшения входных параметров в до-
полнительных сценариях, что может существенно повлиять на процесс приня-
тия решения. Так, при наличии одного «отрицательного» сценария, можно
формально отклонить хороший проект. В связи с этим, авторы рекомендуют
дополнить его более тонким инструментом, связанным с расчетом коэффици-
ентов эластичности выходных показателей по входным параметрам [10].
6. Анализ эластичности показателей проекта.
Коэффициент эластичности выходного показателя B по входному пара-
метру A будем определять как модуль процентного изменения величины пока-
зателя B, вызванного однопроцентным изменением входного параметра A, при
неизменности всех прочих входных параметров, влияющих на величину B:
,
:
A
A
B
B
B
A
(1.21)
где
A
– исходное значение входного параметра;
A
– изменение значения того
же параметра (в сторону ухудшения);
B
– значения выходного показателя до
изменения данного входного параметра;
B
– изменение значения выходного
показателя.
При оценке устойчивости инвестиционных проектов предлагается, наряду
с реализацией классического метода вариации параметров, осуществлять по-
строение матрицы, содержащей коэффициенты эластичности выходных пока-
зателей по конечному набору входных параметров. Фактически, значения ко-
эффициентов эластичности могут служить мерой инвестиционного риска про-
екта. При
1
B
A
(низкая эластичность) риск воздействия фактора A на пока-
затель B можно считать не существенным,
1
B
A
степень риска средняя, а при
1
B
A
(высокая эластичность) риск весьма большой, и необходимо принятие
адекватных мер в том случае, если все же принимается решение о принятии
проекта. Таким образом, матрица коэффициентов эластичности позволяет про-
вести идентификацию рисков, как составную часть риск-менеджмента. При
этом, производиться определение не только возможных источников риска (как
в методе вариации параметров), но и относительного эффекта воздействия рис-
ков на эффективность и финансовую реализуемость проектов.
