21
любого проекта не изменяет степень риска для фирмы, как ее воспринимают
поставщики капитала.
Одной из наиболее важных задач экономического анализа является расчет
будущих денежных потоков, необходимых для осуществления проекта. Собрав
необходимую информацию, можно оценить привлекательность различных ин-
вестиционных проектов. Решение состоит в том, чтобы либо принять, либо от-
вергнуть его. Для оценки анализа эффективности капиталовложений суще-
ствуют следующие методы: чистой текущей стоимости, окупаемости, внутрен-
ней нормы доходности.
Чистая текущая стоимость
– текущая стоимость денежных потоков за
вычетом текущей стоимости денежных оттоков. В этом методе все денежные
потоки дисконтируют до получения текущей стоимости, используя необходи-
мую норму дисконта
E
. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта
(Net Present Value –
NPV
) при этом равна
n
n
Е
X
Е
X
Е
X
X
NPV
) 1(
...
) 1(
) 1(
2
2
1
0
. (1.11)
Здесь предполагается, что в момент
t
= 0 осуществляются инвестиции в размере
X
0
, а в моменты а
t
= 1, 2, …,
n
предполагаются притоки денежных средств в
размере
X
i
(
i
=1, 2,…,
n
). Если сумма величин этих дисконтированных потоков
равна нулю или больше, предложение может быть принято, если нет ‒ отклоня-
ется.
Метод чистой текущей стоимости может быть сформулирован с помощью
безразмерного индекса –
индекса доходности
1
0
X
NPV
. (1.12)
Проект считается эффективным, если
> 1.
Период окупаемости
инвестиционного проекта (Discounted Payback Period
–
DPBP
) – это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестици-
онных расходов. Если по оси абсцисс отложить время, а по оси ординат – дис-
контированный денежный поток накопительным итогом, то точка пересечения
кривой с осью абсцисс точно определяет период окупаемости
DPBP
. Введем
индекс окупаемости
n
DPBP
. (1.13)
Проект считается эффективным, если
< 1.
Внутренняя норма доходности
(Internal Rate of Return –
IRR
) – норма дискон-
та, которая уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и те-
кущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвести-
