23
были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при
необходимости ‒ на выплату дивидендов по акциям предприятия.
В простейшем случае:
0
,0
)(
;0 ,
)( ); (
)( )
(
)
(
0
3
t
tK tK tKt
W
tR
tK t
, (1.17)
где
K(t), R(t)
и
W(t)
– размер кредита, сумма кредитных и процентных выплат
соответственно.
Суммарный денежный поток (сальдо):
3
2
1
. (1.18)
Сальдо накопительным итогом (остаток денежных средств):
t
t
t
CC
1
. (1.19)
Проект считается финансово реализуемым, если на каждом шагу расчет-
ного периода остаток денежных средств является не отрицательным
.
Можно использовать и более мягкий критерий финансовой реализуемости
[9], если ввести
индекс финансовой реализуемости
– безразмерный коэффици-
ент, определяемый нами по формуле:
,
n
n
(1.20)
где
n
–
–
период, в течение которого наблюдается отрицательный остаток де-
нежных средств,
n
– горизонт планирования. Значение
= 0 свидетельствует о
достаточности у предприятия финансовых средств для осуществления проекта.
Значение
> 0 свидетельствует о нарушении его финансовой реализуемости.
5. Анализ устойчивости проекта.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при небла-
гоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для
оценки устойчивости проекта к возможным факторам риска во многих случаях
используется
метод вариации параметров
[8]
.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблаго-
приятном изменении некоторых входных параметров (таких как объем сбыта,
цена продаж единицы изделия, цена материалов, дебиторская задолженность,
инвестиционные затраты, величина процента за кредит и др.). Поэтому кроме
основного, наиболее вероятного сценария осуществления проекта, предполага-
ется построение нескольких дополнительных, в каждом из которых изменяется
значение одного из входных параметров, причем в сторону ухудшения ситуации.
Например, предлагается уменьшить значение выручки на 20%, увеличить деби-
торскую задолженность в два раза и т.д. Проект считается устойчивым по отно-
шению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных
сценариях чистая текущая стоимость остается положительной и обеспечивается
необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
