22
ционного проекта. Если стартовые затраты приходятся на
t
= 0, то внутреннюю
норму доходности
IRR
можно найти из следующего выражения:
n
n
IRR
X
IRR
X
IRR
X
X
)
1(
...
)
1( )
1(
2
2
1
0
, (1.14)
где
Х
0
– текущая стоимость стартовых затрат;
X
i
– будущие денежные потоки.
Другими словами,
IRR
проекта представляет собой ту норму дисконта, при
которой чистая текущая стоимость
NPV
равна нулю (все затраты, учитывая
временную стоимость денег, окупаются).
4. Анализ финансовой реализуемости проекта.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
притоком
, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
оттоком
, равным платежам на этом шаге;
сальдо
, равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток
(
t
) обычно состоит из (частичных) потоков от отдель-
ных видов деятельности:
денежного потока от инвестиционной деятельности;
денежного потока от операционной деятельности;
денежного потока от финансовой деятельности.
Для денежного потока от
инвестиционной
деятельности
к
оттокам
относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные
работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение
оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
к
притокам
‒ продажа активов (возможно, условная) в течение и по оконча-
нии проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
В простейшем случае:
0 ,0 ;0 ,
;
)(
0
1
t
I
tX
II
t
. (1.15)
Для денежного потока от
операционной
деятельности:
к притокам
относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализа-
ционные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в допол-
нительные фонды;
к оттокам
‒ производственные издержки, налоги.
)(
)
(
2
t
X t
. (1.16)
Для денежного потока от финансовой деятельности:
к притокам
относятся вложения собственного (акционерного) капитала и
привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и
за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
к оттокам
‒ затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных
предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того,
