Стр. 288 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
286
степени возрастания риска активы упорядочиваются следующим образом: по
критерию σ – В, А, С; по критерию CV – В, С, А.
3. С позиции портфельных инвестиций наиболее рисковым является ва-
риант, когда инвестор все свои деньги вкладывает в финансовый инструмент
А (коэффициент вариации имеет наибольшее значение – 0,138); наименее рис-
кованный вариант – портфель, в котором по 50% составляют инструменты А и
В (коэффициент вариации имеет наименьшее значение – 0,019).
4. Наиболее рисковым является актив А, однако именно он входит в наи-
менее рисковый портфель.
5. Интересно, что два из возможных портфелей обеспечивают меньший
уровень риска, чем любой из составляющих эти портфели активов.
Приведенный пример наглядно демонстрирует принципиальную разницу
между рисковостью актива, рассматриваемого изолированно, и рисковостью
актива, анализируемого с позиции портфельных инвестиций. Оказывается, при
составлении портфеля из активов А и С предпочтительнее выбрать более рис-
ковый. Подчеркнем, что в данном случае речь идет не о достижении макси-
мально возможной доходности, а о формировании наименее рискового портфе-
ля, т. е. главная целевая установка – уровень риска. Безусловно, в портфельных
инвестициях уровень доходности является одной из основных целей; в этом
случае может задаваться некая комбинация риска и доходности.
Учет тенденций доходности включаемых в портфель активов имеет важ-
ное значение при составлении оптимального (в плане риска) портфеля.
Рассмотрим ситуации, которые помогут дать общее представление о сущности
взаимосвязей и учете их влияния при формировании портфеля.
Пример 17.4. В табл. 17.2 приведены статистические данные о доходно-
сти активов А, В, С, D за последние четыре года.
Таблица 17.2
Исходные статистические данные о доходности активов
Актив
Доходность, % Средняя доходность,
%
Стандартное
отклонение σ
, %
Первый
год
Второй
год
Третий
год
Четвертый
год
A 8 6 12 10 9 2,236
B 10 8 14 12 11 2,236
C 8 10 12 14 11 2,236
D 14 12 10 8 11 2,236