Стр. 287 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
285
простым отбором наиболее доходных активов. Такая, на первый взгляд, пра-
вильная методика не всегда верна, поскольку обычно приводит к увеличению
риска портфеля.
В-четвертых, вариация доходности имеет место не только в пространстве, но
и в динамике, т.е. тенденции доходности двух случайно выбранных из портфеля ак-
тивов необязательно совпадают; более того, они могут быть разнонаправленными.
Пользуясь разнонаправленностью тенденций доходности, можно оптимизировать
портфели, например за счет снижения риска при неизменной доходности.
В-пятых, поскольку речь идет об ожидаемых значениях показателей, ко-
торых в рамках имитационного анализа может быть бесконечно много, то в ус-
ловиях множественности входящих в портфель активов существенно усложня-
ются вычислительные процедуры.
Пример 17.3. В первых графах табл. 17.1 приведены статистические дан-
ные о финансовых инструментах А, В и С . Проанализировать риск этих инст-
рументов, а также возможных портфелей, если предприниматель может вы-
брать одну из двух стратегий:
а) выбрать один из финансовых инструментов;
б) составить портфель, в котором 50% будет составлять один из активов и
50% – другой.
Таблица 17.1
Количественные характеристики возможных инвестиций
Показатель Виды активов Портфели
А В С 50%А +50%В 50%В +50%С 50%А +50%С
Доходность,%
Первый год 10 14 14 12 14 12
Второй год 13 12 16 12,5 14 14,5
Третий год 14 11 19 12,5 15 16,5
Средняя
доходность, % 12,33 12,33 16,33 12,33 14,33 14,33
Стандартное
отклонение σ, % 1,70 1,25 2,05 0,24 0,47 1,84
Коэффициент
вариации, CV 0,138 0,101 0,126 0,019 0,033 0,128
Пояснения и выводы
1. Исходные характеристики по портфельным инвестициям находятся по
формуле средней арифметической взвешенной по данным об инструментах А, В, С.
2. В зависимости от того, какой критерий риска применяется, можно
делать выводы о сравнительной рисковости активов. В данном случае по