Стр. 289 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
287
Рис. 17.1. Определение числовых характеристик портфелей
Как видно из табл. 17.2, актив А имеет наименьшую доходность по срав-
нению с другими активами. Если в качестве меры риска использовать среднее
квадратическое отклонение, то представленные активы имеют одинаковую сте-
пень риска, поэтому может сложиться впечатление, что для комплектования
портфеля их можно брать в любой комбинации. Рассмотрим возможные вари-
анты, когда формируется портфель из двух активов, причем 50% в стоимости
портфеля составляет один актив и 50% – другой.
На рис. 17.1 приведены характеристики портфелей для возможных соче-
таний активов.
Расчет средней доходности портфеля выполнен по формуле (17.4). Для
расчета риска можно воспользоваться формулой (17.6). В частности, для
портфеля (А + D) имеем
.1 )6,0( 236 ,2 236 ,2
2
1
2
12 236 ,2
4
1 236 ,2
4
1 σ 2 2 = −⋅ ⋅ ⋅ ⋅ + ⋅ + ⋅ =
p
Можно сделать ряд выводов. Во-первых, в зависимости от комбинации
активов меняется и средняя доходность, и риск портфеля. Во-вторых, объеди-
нение активов в портфель приводит к снижению риска, причем иногда к весьма
значительному; лишь в одном случае риск не изменился. В-третьих, при задан-
ных условиях удалось построить портфель, обеспечивающий наибольшую до-
ходность при нулевом риске.
С позиции риска при прочих равных условиях очень важное значение
имеют сходство или различие динамики доходности входящих в портфель
активов. При n = 2 взаимосвязь динамических рядов может быть