Стр. 279 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
277
17.2. Управление портфелем ценных бумаг
Чтобы структура портфеля соответствовала его типу, необходимо им
управлять. Под управлением портфелем понимается применение к совокупно-
сти различных видов ценных бумаг таких методов, которые обеспечивают
решение следующих задач:
− сохранение первоначально инвестированных средств;
– получение максимального дохода;
– обеспечение инвестиционной направленности портфеля.
Способ управления портфелем может быть активным или пассивным.
Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и не-
медленное приобретение фондовых активов, которые отвечают инвестицион-
ным целям портфеля, т.е. быстрое изменение состава фондовых инструментов.
При этой модели управления менеджер, который занимается активным управ-
лением, должен уметь отследить и приобрести наиболее перспективные цен-
ные бумаги и быстро избавляться от низкодоходных активов.
Менеджер должен сопоставлять стоимость, доходность, риск и другие
инвестиционные характеристики вновь сформированного портфеля с учетом
вновь приобретенных ценных бумаг и продажи низкодоходных активов. При
этом важно не допустить снижения стоимости портфеля и потерю им инвести-
ционных свойств.
Менеджер должен уметь предугадывать конъюнктуру фондового рынка и
превратить в реальность то, что предсказывает анализ.
Пассивная модель управления предполагает создание хорошо диверсифи-
цированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на
длительную перспективу. Продолжительность существования сформированного
портфеля при данной модели управления предполагает стабильность процессов на
фондовом рынке. В условиях высоких темпов инфляции, а также нестабильной
конъюнктуры фондового рынка пассивное управление малоэффективно.
При этом надо иметь в виду, что, во-первых, пассивное управление
эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных
ценных бумаг, а их на российском фондовом рынке немного. Во-вторых, цен-
ные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существо-
вал в неизменном состоянии длительное время. Отечественная практика свиде-
тельствует, что динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь
низкий оборот, так как велика вероятность потери не только доходов, но и ос-
новного капитала.
Сигналом к изменению уже имеющегося сформированного портфеля
при пассивном управлении служат не рыночные изменения, как в случае
активного управления, а падение доходности портфеля ниже минимальной.