Стр. 296 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
294
Рис. 17.6. Анализ возможных портфелей из активов A, B, C
Активы В и С различаются лишь последовательностью значений доход-
ности по годам, а потому очевидно, что они имеют одинаковые значения сред-
ней доходности и вариации. Однако при формировании портфеля результаты
существенно разнятся: портфель (50%A+50%С) менее рисков по сравнению с
портфелем (50%A+50%В).
Таким образом, получается, на первый взгляд, парадоксальный вывод: ес-
ли речь идет о снижении риска формируемого портфеля, в котором обязательно
должен присутствовать актив А, то предпочтительнее включить в него актив С,
доходность которого имеет тенденцию к снижению, т.е. тенденцию, противо-
положную базисному активу А.
Приведенные короткие примеры и обобщающие выводы позволяют по-
лучить представление об управлении инвестиционным портфелем. Кроме того,
можно сделать бесспорный вывод: любые операции с портфелем крайне субъ-
ективны и требуют умения делать не только более или менее обоснованные
прогнозы о тенденциях доходности на рынке в среднем и в отношении активов,
планируемых к включению в портфель, но и трудоемкие многовариантные рас-
четы в рамках имитационного моделирования.
17.5. Практикум
Задача 1. На основе статистических данных о финансовых инструментах
А, В и С, представленных в табл. 17.6, проанализировать риск этих инструмен-
тов, а также возможных портфелей, если предприниматель может выбрать одну
из двух стратегий:
а) выбрать один из финансовых инструментов;
б) составить портфель, в котором 50% будет составлять один из активов и
50% – другой.