Стр. 272 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
270
Следует отметить, что единого подхода к исчислению β-коэффициентов
(в частности, в отношении количества и вида исходных наблюдений) не суще-
ствует. Так, известный американский банкирский дом «Merrill Lynch», зани-
мающийся публикацией рыночных индикаторов, при расчете β-коэффициентов
компаний в качестве k m использует индекс «S&P 500» и месячные данные о до-
ходности компаний за пять лет, т.е. 60 наблюдений; компания «Value Line»
ориентируется на индекс курсов акций Нью-йоркской фондовой биржи (NYSE
Composite Index), включающий данные о доходности обыкновенных акций
более чем 1800 компаний, и использует 260 недельных наблюдений.
В 1995 году β-коэффициенты появились на отечественном рынке ценных
бумаг. Расчеты выполнялись информационно-аналитическим агентством «Ана-
лиз, консультация и маркетинг» (АК&М), однако список компаний, как прави-
ло, не превышал полутора десятков, охватывая, в основном, предприятия энер-
гетики и нефтегазового комплекса. Значения β-коэффициентов ощутимо варьи-
ровали. Так, в январе 1997 года нефтедобывающая отрасль имела β = 0,9313, а
нефтехимическая – 0,1844. Бета-коэффициенты периодически публикуются в
прессе.
Дополнительно к перечисленным коэффициентам часто используется ко-
эффициент R2 – коэффициент детерминации . Он характеризует предсказуе-
мость поведения акции. Чем ближе R2 к нулю, тем более независимым является
поведение акции по отношению к рынку. Вычисляется R2 следующим образом:
, ε 1
2
2
2
m
i
R
R −= (16.3)
где m R – доходность рынка в целом; i ε – отклонение доходности ценной бумаги
от рыночной доходности.
Финансовый анализ активов
В основе финансового анализа лежит информация о реальных показате-
лях работы эмитента, его структуре капитала и стабильности работы, поэтому
применимость анализа находится в области корпоративных ценных бумаг
(обыкновенные и привилегированные акции, корпоративные облигации). Во
многих западных финансовых изданиях регулярно публикуются столбики цифр
с аббревиатурами ЕРS и Р/Е. Это самые доступные и наиболее часто исполь-
зуемые в финансовом анализе показатели, определяющие соответствие между
ценой акций и прибыльностью работы компаний.