Стр. 219 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
217
Таблица 14.2
Значения коэффициента β в системе Reuters 3000 Equities
Акция Рыночная стоимость, евро Доля в портфеле,
%
Коэффициент
β
Rhone Poulenc SA 9 000 000 36 0,92
Renault SA 2 000 000 8 0,39
SGS Tompson Micr 8 000 000 32 0,94
BNP 3 000 000 12 1,05
Eridania Beguin 3 000 000 12 0,86
Всего 25 000 000 100
Решение
Расчет необходимого числа контрактов ведем в следующем порядке:
1. Определим средневзвешенное значение β для портфеля из пяти акций.
За весовой коэффициент принимаем число акций в портфеле:
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 8924 ,0 12,0 86,0 12,0 05,1 32,0 94,0 08,0 39,0 36,0 92,0 β средн = ⋅ + ⋅ + ⋅ + ⋅ + ⋅ = .
2. Необходимое число контрактов можно рассчитать по формуле (14.4) с
использованием коэффициента «бета» (β) для акций, составляющих портфель:
25000000 0,8924
Число контрактов 34,6 35 контрактов.
3221,45 200
×
= = ≈
×
Вывод: поскольку значение β менее 1, то портфель в целом более устой-
чив, чем рынок. Менеджеру фонда следует продать/купить 35 контрактов для
хеджирования своей позиции.
Пример 14.6. Предположим, что индекс FTSE 100 находится на уровне 5401.
Первоначальная маржа для фьючерсного контракта составляет 2200 фунтов стер-
лингов. Каждый пункт изменения индекса стоит 20 фунтов стерлингов. Сколько
необходимо вложить инвестору по акциям для получения такой же позиции?
Какова сумма чистого вклада в инструменты денежного рынка? Сделайте вывод.
Решение
1. Определим общую сумму вклада:
108020 20 5401= ⋅ =
Σ S фунтов стерлингов
2. Сумму чистого вклада в инструменты денежного рынка определим
как разность общей суммы вклада и первоначальной маржи для фьючерсного
контракта:
105820 2200 108020
чист = − = S фунтов стерлингов