Стр. 171 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
169
Таким образом, реальное число акций, которые получит инвестор, кон-
вертируя одну облигацию, составляет 33 акции.
2. Величина, на которую рыночная цена конвертируемой облигации
превышает рыночную цену обыкновенных акций, называется конверсионной
премией. По конверсионной премии можно судить, когда конвертация облига-
ции станет доходной в будущем, она определяется по формуле (12.4):
$7, 402 1,18 33 1000 КП = ⋅ − = .
3. Первоначальную конверсионную премию рассчитывают по формуле (12.3):
%75,65 %100 1
1,18
00,30
ПКП = ⋅




 − = .
Вывод: из расчетов видно, что цена на обыкновенные акции эмитента
должна вырасти более чем на 65,75%, чтобы конвертирование облигации стало
выгодным, так как первоначальная конверсионная премия превышена, то инве-
стор может получить доход от конвертирования в первый же год.
Пример 12.2. Компания продает инвесторам облигации по номиналу
1000$, каждую из которых можно обменять на десять обыкновенных акций,
стоимость на рынке которых 900$. Определить цену конвертирования, конвер-
тационную стоимость (есть ли смысл инвестору проводить конвертацию),
конвертационную стоимость через четыре года после выпуска облигаций при
ежегодном росте стоимости акций на 10,1%.
Решение
1. Цену конвертирования можно определить по формуле (12.2):
$ 100
10
1000
Ц конв = =.
2. Первоначальную конверсионную премию рассчитаем по формуле
(12.3):
%9,88 %100 1
900
100
ПКП −= ⋅




 − = .
3. Текущая цена акции через четыре года с учетом ежегодного роста
стоимости акций на 10,1 % будет равна
$5, 1322 101 ,1 101 ,1 101 ,1 101 ,1 900 Ц акц.тек = ⋅ ⋅ ⋅ ⋅ = .
Отсюда первоначальная конверсионная премия через четыре года будет
равна
%2,94 %100 1
1322,5
100
ПКП −= ⋅




 − = .