Стр. 170 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
168
премией. По конверсионной премии можно судить, когда конвертация
облигации станет доходной в будущем. Первоначальная конверсионная премия
рассчитывается следующим образом:
100 1
акции ой обыкновенн цена Текущая
вания конвертиро Цена
премия ная Конверсион ⋅ − = 





. (12.3)
Если первоначальная конверсионная премия была превышена, инвестор
может получить доход от конвертирования и продажи акций на рынке.
По конверсионной премии можно судить, когда конвертация облигации
станет доходной в будущем:
акц.тек ном КСЦ С КП − = , (12.4)
где КП – конверсионная премия; КС – конверсионное соотношение;
Сном – номинальная стоимость облигации; Ц акц. тек – текущая цена обыкновенной
акции.
После конвертирования облигации в акции или другие инструменты
она прекращает свое существование, а вместе с ней и долговое обязательство
эмитента.
В долгосрочной перспективе инвестор может получить вознаграждение в
результате конвертации облигации в акции и продажи последних с прибылью
на фондовом рынке. С учетом такого потенциала получения дохода купонная
ставка конвертируемой облигации устанавливается на более низком уровне,
чем ставка простой облигации. Купон, как правило, имеет чуть более высокую
ставку дохода по сравнению со средним дивидендом по обыкновенным акциям.
Пример 12.1. Американская корпорация выпускает конвертируемую об-
лигацию со следующими характеристиками: номинальная стоимость облигации
– 1000$, цена конвертирования – 30,00$; текущая цена акции – 18,10$. Каким
будет конверсионное соотношение и когда облигацию можно будет прибыльно
конвертировать?
Решение
1. Реальное число акций, в которые может быть конвертирована облигация,
известное как конверсионное соотношение, определяется по формуле (12.2):
3,33
30
1000
КС = =акции.