Стр. 169 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
167
конвертированы в другое долговое обязательство. На практике прави-
тельство может выпустить процентный опцион;
− акции другой организации. В этом случае облигации называются
обмениваемыми и выпускаются после поглощения или для обмена на
акции материнской организации эмитента;
− акции корпорации. Такие облигации обычно являются корпоративны-
ми с правом для инвестора купить обыкновенные акции организации
на условиях, оговоренных в письменном соглашении об эмиссии
между эмитентом и покупателем.
По российскому законодательству ценные бумаги могут конвертировать-
ся в другие облигации, привилегированные акции или акции (обратная конвер-
тация не допускается) [7, с. 135].
Выделяют следующие особенности конвертируемых облигаций:
1. Купонные ставки по конвертируемым облигациям обычно ниже ставок
по обычным облигациям ввиду того, что они обладают большим потенциалом
получения дохода.
2. Право обмена облигаций на акции может действовать на протяжении
всего срока жизни облигации или его части, что оговаривается в письменном
соглашении.
Заранее оговоренная цена, которую называют ценой конвертирования,
устанавливается до выпуска облигаций на уровне, превышающем текущую
рыночную цену на акции организации. Цена конвертирования обычно устанав-
ливается на 10-30% выше, чем текущая рыночная цена ценной бумаги, или
складывается из рыночной цены за определенное количество дней, предшест-
вующих дате конверсии и скидки относительно этой цены (в процентах).
Реальное число акций, в которое может быть конвертирована облига-
ция, известное как конверсионное соотношение, определяется следующим
образом:
ования конвертир Цена
облигации стоимость ая Номинальн
ие соотношен ное Конверсион = . (12.2)
В зависимости от выбора конверсионного соотношения эмитент может
придавать облигации черты как классической облигации (конверсионное отно-
шение высокое и вероятность конверсии мала), так и обыкновенной акции
(конверсионное отношение низкое и вероятность конвертации велика).
Величина, на которую рыночная цена конвертируемой облигации превы-
шает рыночную цену обыкновенных акций, называется конверсионной