Стр. 484 - УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

468
Явная цена – фактические затраты в форме дивидендов, процентов, которые
несет хозяйствующий субъект, в связи с использованием денежных средств.
Неявные затраты – упущенные возможности вследствие вложения средств
в данный проект, а не их использование в альтернативных вариантах вложения.
Сегодня используются следующие виды цен капитала:
1. Определение цены собственного капитала (накопления прибыли и
средств амортизационного фонда) [8, 45, 46, 67, 74].
Повышение цен собственного капитала осуществляется двумя путями:
• бесплатный источник не требует определения цены капитала;
• цена собственного капитала должна определяться и связана она с альтер-
нативными затратами.
Существует два подхода к определению цены собственного капитала [8,
45, 46, 67]:
а) на основе цены формирующего собственного капитала:
(11.60)
, (11.61)
где – среднегодовая чистая прибыть распределенная между собственника-
ми предприятия; – среднегодовая стоимость собственного капитала; ТР –
темп роста выплат чистой прибыли на рубль собственного капитала;
б) предполагает оценку доходности всех альтернативных (еще нет собст-
венного капитала) вариантов вложения капитала на рынке долгосрочных кре-
дитов. При этом в качестве цены собственного капитала принимается доход-
ность наилучшей из рассмотренных альтернатив.
2. Определение цены дополнительно привлекаемого капитала:
а) за счет эмиссии привилегированных акций (ПА).
В основе такой оценки лежит определение финансового размера диви-
денда по привилегированным акциям и величины эмиссионных затрат.
(11.62)
где Д – дивиденды по акциям; К - капитал, полученный за счет дополнительной
эмиссии ПА, определяется как процент к объему капитала; ЭЗ – эмиссионные
затраты, выраженные в десятичной дроби;
б) за счет эмиссии обыкновенных акций (ОА).
В основе определения лежит размер дивиденда по одной обыкновенной
акции, ранее впущенной компанией и темпа роста дивидендовых выплат по до-
полнительно выпускаемым акциям:
(11.63)