Стр. 485 - УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

469
где Д1 – размер дивидендов на 1 акцию формирующегося капитала; К – капи-
тал, полученный за счет дополнительной эмиссии ОА; ЭЗ – эмиссионные затра-
ты, выраженные в долях единиц; ТР – темп роста дивидендовых выплат; N –
количество дополнительно выпущенных ОА.
Цена этого источника, как правило, самая высокая, поскольку финансо-
вые издержки не имеют налогового щита, и в случае банкротства предприятия
этот капитал защищен в наименьшей степени.
3. Определение цены отдельных элементов заемного капитала:
а) цена банковского кредита:
(11.64)
где (1-Ст.НПр) – ставка налога на прибыль, налоговый щит, налоговый коррек-
тор; ЗПК – затраты по привлечению кредита в % к общему объему полученных
кредитных ресурсов;
б) стоимость финансового лизинга:
(11.65)
где СЛП – ставка лизинговой прибыли; (1-ЗП) – затраты по привлечению, в
долях единиц;
в) стоимость капитала привлекаемого за счет эмиссии облигаций – опре-
деляются на основе ставки купонного процента, либо на основе среднегодовой
суммы дисконта в зависимости от условий выпуска и размещения:
(11.66)
(11.67)
где ЗЭобл – затраты по эмиссии облигаций; РЦобл – рыночная цена облигаций.
Если сформированный капитал в целях финансирования инвестиций име-
ет сложную структуру, то средневзвешенная его цена определяется по формуле
(11.68), где в качестве весов выступает доля каждого источника в общем, объе-
ме инвестиционных ресурсов:
(11.68)
где C i – цена i-го источника; di – доля i-го источника в общем объеме капитала.
Средневзвешенная цена капитала выступает нижней границей доходно-
сти инвестиционного проекта. Если она превышает эту доходность, то реализа-
ция инвестиционного проекта при выбранной схеме финансирования окажется
невозможной, поскольку результаты проекта не смогут покрывать его затраты
[8, 74, 80].