Стр. 268 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
266
16.3.3. Основы фундаментального анализа.
Рыночный анализ активов
Как известно, существуют две основные характеристики, применимые к
оценке любого вида инвестиций – доход и риск.
1. Понятие дохода, применительно к ценным бумагам, состоит:
− выплачиваемого дохода, который выражается в виде процентных и ку-
понных выплат по облигациям, фиксированных или нефиксированных
дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям соответ-
ственно;
− курсового дохода, который зависит от рыночной стоимости активов.
Однако помимо анализа абсолютного прироста цен целесообразно прово-
дить сравнительный анализ доходности или роста цен на ценные бумаги по
отношению к динамике курсов других бумаг или соответствующей отрасли или
к совокупному рынку, который может характеризоваться агрегированным фон-
довым индексом. Таким показателем является альфа-коэффициент. По своей
сути, он отражает прирост курсовой стоимости актива по сравнению с прирос-
том значений выбранного для анализа рынка. Если альфа какой-либо ценной
бумаги положительна, то это означает, что темпы роста ее курса за рассматри-
ваемый период выше, чем в среднем по рынку.
2. Понятие риска является более сложным и многогранным. У. Шарп
определил понятия систематического (рыночного) и несистематического (ди-
версифицируемого, или специфического) риска.
Систематический риск – это минимальный уровень риска, который мо-
жет быть достигнут при формировании рыночного портфеля. Этот риск связан
с политическими, социальными и макроэкономическими процессами, оказы-
вающими влияние на весь рынок в целом. Систематический риск зависит от
особенностей поведения конкретной ценной бумаги и компании-эмитента
ценной бумаги.
Измеряется систематический риск с помощью бета-коэффициента (β ).
Бета-коэффициент представляет собой отношение изменения доходности дан-
ного актива по отношению к изменению доходности рынка в целом, т.е. β пока-
зывает, насколько колебания доходности данной ценной бумаги превосходят
колебания доходности рынка в целом
Значение показателя β рассчитывается по статистическим данным для
каждой компании, котирующей свои ценные бумаги на бирже, и периодически
публикуется в специальных справочниках. Для каждой компании β меняется с
течением времени и зависит от факторов, имеющих отношение к характеристи-
ке деятельности компании с позиции долгосрочной перспективы. Очевидно,
что сюда относится прежде всего уровень финансового левериджа,