168
вложения в краткосрочные государственные ценные бумаги или вариант сроч-
ного вклада в Сбербанке. К безрисковой ставке далее прибавляется премия за
риск. Размер премии должен учитывать как общий рыночный риск, связанный с
конъюнктурой, так и специфический риск, связанный с неопределенностью по-
лучения дохода от конкретных инвестиций. На основе точек (альтернатив) на
рис. 5.1 можно построить зависимость риска и доходности, которая в данном
случае представлена прямой линией А. Эта зависимость может стать основой
для определения ставки дисконтирования анализируемого инвестиционного
проекта.
Этап 2.
В соответствии с выбранной стратегией – готовностью к риску
или стремлением к стабильности определяется область приемлемого риска и
достаточной доходности.
На рис. 5.2 приведен графический вариант решения этой задачи. Здесь пред-
ставлены три варианта решения или даже три области допустимых решений:
•
заштрихованная область, которая ограничена линиями максимально до-
пустимого риска и минимально приемлемой доходности;
•
область выше кривой
В
. Кривая
В
– это индивидуальная функция прием-
лемых решений для компании по критериям риск – доходность;
•
область эффективных решений, определенная на основе принципа Парето.
Из рисунка видно, что эффективные области полностью не совпадают.
Минимально
приемлемая
доходность
Доходность
Риск
Максимально
Рис. 5.2
Кривая В
