176
Иногда в формуле Фишера
r
р
определяется как наименьшая гарантированная
доходность, как нижняя граница стоимости капитала (при нулевой инфляции).
В первом и втором случае
r
р
определяется при нулевой инфляции. Это
связано с тем, что поправка на инфляцию уже дана в формуле в виде (1 +
τ
).
При нестабильной экономике и постоянно изменяющемся темпе инфляции
в формулу вводится поправочный коэффициент, отражающий ожидаемое уве-
личение или уменьшение темпа инфляции.
Можно сделать следующие выводы:
1. Выбор ставки дисконтирования имеет большое значение при сравнении
и оценке инвестиционных проектов. Например, при сравнении двух проектов
может оказаться, что если ставка дисконтирования меньше определенной вели-
чины, то выгоднее окажется один проект. В противном случае – другой. При
оценке инвестиционного проекта по одной ставке он может считаться эффек-
тивным, а при другой нет.
2. Существует множество методов для определения ставки дисконтирова-
ния. Выбор метода зависит от ситуации.
3. При анализе эффективности инвестиционного проекта необходимо все-
гда обращать внимание, каким методом была определена ставка дисконтирова-
ния, учитывает ставка только инфляционную составляющую или в нее
заложены учет риска и других факторов.
