Стр. 182 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
180
1. Расчет цены привилегированных акций.
Чтобы определить цену привилегированной акции, имеющей фиксиро-
ванную величину дивиденда, необходимо найти приведенную стоимость всех
дивидендов, которые будут выплачены инвестору. Учитывая то, что акция
является бессрочной ценной бумагой, приведенная стоимость дивидендов
определяется по следующей формуле:
...
) (1
...
) (1 1 2 +
+
++
+
+
+
= N R
D
R
D
R
D P
(13.4)
Или
( ) i
i R
D P
+
=
∞
= 1 Σ
1
, (13.5)
где P – стоимость акции; D – дивиденд на акцию; R – требуемая норма прибыли
на данный тип инвестиций.
2. Расчет цены обыкновенных акций.
Определить рыночную цену обыкновенных акций более сложно.
Во-первых, потому что дивиденд по обыкновенным акциям заранее не объявля-
ется и можно исходить лишь из предположения о его предстоящем уровне.
Во-вторых, на выплату дивидендов идет только часть чистой прибыли компа-
нии, другая часть в виде нераспределенной прибыли остается в компании и ис-
пользуется на развитие производства. И чем больше чистая прибыль, тем боль-
ше потенциал роста прибыли компании в будущем. По существу, нераспреде-
ленная прибыль является для акционеров капитализированным дивидендом, и
ее увеличение ведет к росту «балансовой» стоимости и рыночной цены акции.
Рост рыночной цены акции равносилен тому, что акционер помимо дивидендов
может получить доход в виде разности рыночной цены акции конца и начала
рассматриваемого периода. Падение рыночной цены акции будет свидетельст-
вовать о понесенных акционером убытках.
Вот почему в приведенной формуле (13.6) помимо размера дивиденда сле-
дует учитывать и прирост стоимости акции. Приведенная стоимость всех полу-
ченных доходов от акции за период n лет может быть определена по формуле:
( ) ( )
( )
( )
( )N
N- N N
R
P P D ...
R
PP D
R
PP DP
+
− +
++
+
− +
+
+
− +
=
1 1 1
1
2
1 2 2 1 1 , (13.6)