Стр. 192 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
190
данные ценные бумаги. При β > 1 риск инвестиций выше, чем в среднем по
рынку, а при β < 1 – наоборот [7, с. 67-73].
Модель оценки основных активов (Capital Assets Pricing Model - CAPM)
опирается на предпосылку, что на эффективном рынке требуемая ставка дохода
по конкретным акциям пропорциональна риску по ним и, следовательно, может
быть рассчитана по формуле
( ), -RRβ RRf m f + = (13.20)
где R – ожидаемая ставка дохода; Rf – доходность безрисковых инвестиций с
фиксированным доходом в течение периода владения; Rm – оценка доходности
рыночного портфеля акций; β – коэффициент для акции.
Модель САРМ полезна для определения баланса между риском и доход-
ностью конкретных акций, входящих в состав портфеля[33, с. 172].
Пример 13.4. Согласно оценке, коэффициент β для акций компании
XYZ равен 0,4, при этом аналитики считают, что суммарный годовой доход по
этим акциям на следующий год составит 11,0%. Предполагаемая доходность
фондового рынка равна 8%, а ставка по безрисковым вложениям – 5,2%.
Определить ожидаемую доходность акций компании XYZ.
Решение
Ожидаемую доходность акций можно определить по формуле
R = 5,2 + 0,4 · (8 – 5,2) = 4,08.
Выводы. Существуют следующие методы определения цены акции:
метод оценки по ожидаемой стоимости, модель оценки на основе постоянного
роста дивидендов, модифицированная модель оценки акций, модель оценки на
основе коэффициента β (модель САРМ). В основе этих методов лежит оценка
будущего дохода от владения акциями.
Таким образом, принимая решение о целесообразности приобретения ак-
ций той или иной компании, инвестор должен определить для себя приемлемую
цену акций, которую он готов заплатить за ценные бумаги.
13.5. Доходность акций
Инвестиции в акции являются вложением денег в финансовые активы с
целью получения дохода. Доходными считаются такие вложения в акции, кото-
рые способны обеспечить доход выше среднерыночного.
Инвесторы заинтересованы в росте будущей стоимости своих вложений
и, следовательно, нуждаются в некоем индикаторе, который позволил бы им