Стр. 189 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
187
сопоставить с требуемой доходностью, т.е. с той доходностью, которую он хо-
чет получить на вложенный капитал. Требуемая доходность формируется на
основе доходности по безрисковым вложениям с учетом премии за риск инве-
стирования в акционерную компанию или на основе доходности, которую дают
компании с аналогичным уровнем риска. Исходя из этого, определить цену
акции можно следующим образом:
( ) ( )
r K
P d
K
P d P
b
a +
⋅ ∆+
= ⋅ ∆+
= 100 100 , (13.15)
где d – дивиденд; ΔР – прирост курсовой стоимости; K – требуемая доходность, %;
Kb – ставка доходности по безрисковым вложениям, %; r – премия за риск, %.
В качестве показателя Kb обычно берут доходность по государственным
ценным бумагам, по которым риск действительно минимален. Вложения в
другие ценные бумаги дают более высокий доход, но эти инвестиции являются
и более рискованными. За вложения в более рискованные ценные бумаги инве-
стор получает своеобразную премию в виде повышенной доходности. Стати-
стические данные за длительный период времени позволяют оценить размер
премиальных по различным видам ценных бумаг.
Так, инвестирование средств в более рискованные активы, каковыми
являются обыкновенные акции корпораций, поощряется получением доходно-
сти, которая значительно выше, чем по государственным ценным бумагам. Для
того чтобы определить степень риска и размер премиальных, инвестор должен
оценить инвестиционные качества приобретаемых акций. Обычно инвесторы
прибегают к услугам информационных агентств, которые публикуют рейтинг
ценных бумаг. Наиболее известное американское агентство «S&P » классифи-
цирует обыкновенные акции компаний по следующим уровням в зависимости
от надежности и эффективности их деятельности (табл. 3.4).
Таблица 13.4
Рейтинговые оценки обыкновенных акций
аналитического агентства «S&P»
Рейтинг А+ А А- В+ В В- С
Инвести-
ционное
качество
Высокое Высокое Хорошее Среднее Ниже
среднего Низкое Очень
низкое