24
1.4. Критерий внутренней нормы доходности
(рентабельности)
В экономической литературе имеются различные названия данного крите-
рия: внутренняя норма доходности, внутренняя норма рентабельности, пре-
дельная капиталоотдача. Под внутренней нормой доходности (ВНД)
понимается ставка дисконтирования
E
вн
, при которой приведенный эффект Э
Т
проекта равен нулю. Для пояснения сущности ВНД приведенный эффект пред-
ставим в виде
Э
Т
=
R
T
–
T
З
′
–
J
T
= 0.
Показатели
R
T
,
T
З
′
и
J
T
являются функцией ставки дисконтирования
Е
, т.е.
R
T
=
R
T
(
Е
),
З
′
=
З
′
(
Е
),
J
T
=
J
T
(
Е
), поэтому приведенный эффект Э
Т
также зави-
сит от
E
, т.е. представляет собой функцию Э
T
(
Е
).
Для нахождения
E
вн
необходимо решить уравнение Э
T
(
Е
) = 0 или
�( − З
′
)( + )
′
−
= �
=
=
. ( + )
′
−
.
Исходя из данного условия, сущность ВНД можно пояснить графически.
На рис. 1.7 представлена зависимость
Э
T
(
Е
), откуда следует, что при
Е
вн
>
Е
функция Э
Т
> 0, следовательно, проект
считается эффективным. При
Е
вн
<
Е
реа-
лизация проекта с экономической точки
зрения нецелесообразна. При
Е
вн
= 0 при-
веденный эффект стремится к величине
J
0
, где
J
0
– сумма инвестиций в началь-
ный момент времени.
Таким образом, ВНД представляет
собой значение абсциссы, которое полу-
чается при пересечении функции приведенного эффекта Э
Т
(
Е
) с осью абсцисс.
Э
Т
Е
вн
0
Рис. 1.7
