25
Если ВНД больше выбранной инвестором ставки дисконтирования
(
Е
вн
>
Е
и
), приведенный эффект Э
Т
> 0, проект принимается. Если ВНД меньше
ставки дисконтирования инвестора (
Е
вн
<
Е
и
), Э
Т
< 0, проект отклоняется.
Трактовка ВНД может быть следующей: она характеризует ожидаемую до-
ходность проекта, поэтому ее следует сравнивать с допустимым относительным
уровнем расходов, необходимых для реализации проекта. Например, если фи-
нансирование проекта осуществляется коммерческим банком, то ВНД пред-
ставляет собой допустимую величину процентной ставки, превышение которой
приводит к тому, что проект становится убыточным. Если в качестве источника
финансирования используются собственные средства предприятия, то проект
считается эффективным при условии, что ВНД не ниже «цены капитала». Дан-
ный показатель представляет собой рентабельность капитала, т.е. возврат (от-
дачу) на вложенный в деятельность фирмы капитал.
Пример 1.14.
Распределение денежных потоков во времени представлено в
табл. 1.5. Используя данные табл. 1.5, определить внутреннюю норму доходно-
сти ВНД.
Таблица 1.5
Т,
год
Денежные потоки,
долл.
Ставка 20%
Ставка 15%
(1,2)
(1,2)
(1,15)
(1,15)
0
– 70
–
– 70
–
– 70
1
1500
0,833
12500
0,869
13035
2
2000
0,694
13889
0,756
15120
3
27500
0,578
15914
0,657
18060
4
30000
0,482
14468
0,57
17010
5
30000
0,401
12056
0,497
14910
Приведенный экономи-
ческий эффект
– 1173
8,98
Решение
Внутренняя норма доходности определяется путем интерполяции с приме-
нением формулы
