Стр. 509 - УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

493

2)

возникновение между проектами конкуренции экономического и вне-

экономического характера; в этих условиях не все из рассматриваемых проек-

тов будут реализованы:

а) проекты могут конкурировать в силу того, что они относительно друг

друга являются взаимоисключающими по причинам внеэкономического харак-

тера, т.е. являются альтернативными операциями достижения одной и той же

цели; задача управления в этих условиях – выбор той альтернативы, которая по

заданному критерию (показателю

NPV

,

IRR

,

R

или

Т

ок

) позволяет получить наи-

лучший результат;

б) проекты могут конкурировать по экономическим причинам, когда не-

зависимые проекты, отвечающие заданным критериям требованиям инвестора,

не могут быть одновременно реализованы в силу ограниченности финансовых,

трудовых, управленческих ресурсов.

В этих условиях задача управления заключается в формировании портфе-

ля проектов, обеспечивающих по выбранному критерию получение наилучшего

результата при эффективном использовании имеющихся дефицитных ресурсов

и прочих условиях, выступающих в виде ограничений [79, 80].

Процесс формирования программы реализации инвестиций осуществля-

ется по следующим основным этапам [8, 67, 79, 80]:

1. Выбор главного критерия отбора проектов в инвестиционную про-

грамму предприятия.

Поскольку основная задача инвестиционного менеджмента – это рост

благосостояния собственников предприятия и его рыночной стоимости, то

главным критерием отбора проектов в инвестиционную программу, как прави-

ло, выступает показатель

NPV

, поскольку он в относительном и абсолютном

выражении показывает приоритет стоимости капитала компании в случае при-

нятия проекта.

2. Дифференциация количественных значений главного критериального

показателя реализации проекта.

Для проведения сравнительной оценки главный критериальный показа-

тель должен иметь определенную количественную оценку (значение). Значение

этого показателя дифференцируется по формулам реальных инвестиций и ви-

дом ИП.

Для независимых ИП количественным значением главного критериаль-

ного показателя выступает целевой стратегический норматив эффективности

инвестиционной деятельности.

Для взаимосвязанных проектов такое количественное значение принима-

ется не по каждому конкретному инвестиционному проекту, а по всему взаимо-

связанному их комплексу.

Для взаимоисключающихся проектов отбор ведется на основе макси-

мального значения главного критериального показателя.

На этом этапе осуществляется отсев из всех рассматриваемых проектов

тех из них, которые не удовлетворяют инвесторов по значению главного кри-

териального показателя. Это называется скрининговой очисткой ИП.