Стр. 502 - УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

486

.

(11.84)

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступле-

ний над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета

и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относя-

щихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД часто называют дисконтом проекта.

Норма дисконта

E

н

– (ставка альтернативного размещения средств)

единственный экзогенно задаваемый экономический норматив, используемый

при оценке эффективности проекта.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой

эффективности проекта и определяется эффективностью альтернативного раз-

мещения средств на рынке долгосрочных капиталов (в качестве

Е

может при-

меняться ставка рефинансирования ценных бумаг).

Общая (социальная) норма дисконта – используется при оценке общей

эффективности проекта и определяет минимальные требования общества к

оценке социальной и экономической эффективности ИП. Этот показатель уста-

навливается государственными органами управления национальным хозяйст-

вом исходя из прогнозов экономического развития страны и является нацио-

нальным нормативом.

Норма дисконта может быть различна во времени:

•

сменяющаяся во времени цена капитала;

•

из-за риска.

Положительные качества данного метода заключаются в следующем:

•

позволяет учитывать различия ценностей денег во времени и альтернати-

ву размещения средств;

•

позволяет оценивать ИП, предлагающие не разовое, а разнесенное по

времени инвестирование средств;

•

позволяет оценить ИП с колеблющимся во времени чистым денежным

потоком;

•

показатель обладает свойством аддитивности, то есть значение

NPV

раз-

личных проектов может складываться и их агрегированная величина может ис-

пользоваться при оптимизации инвестиционного портфеля;

•

значения

NPV

показывает прирост капитала, следовательно, рыночную

стоимость компании в результате реализации ИП.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необхо-

димо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных

проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД

(при выполнении условия его положительности).

2. Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма

дисконта, внутренняя норма рентабельности,

Internal Rate of Return

,

IRR

);

B случае если инвестиционный проект, начинается с (инвестиционных)

затрат и имеет положительный ЧД, внутренней нормой доходности называется

положительное число

Е

m

, если: