Стр. 514 - УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

498

можно сократить, если предположить, что каждый из анализируемых проектов

может быть реализован неограниченное число раз.

В этом случае число слагаемых в формуле

NPV

(

I

,

n

) будет стремиться к

бесконечности. А

NPV

(

I

, ∞) можно найти по формуле бесконечно убывающей

геометрической прогрессии, потому что

NPV

при дисконтировании будет

уменьшаться в производстве:

(11.100)

Из всех сравниваемых проектов проект, имеющий наибольшее значение

NPV

(

i

, ∞), является предпочтительным.

3. Метод эквивалентного аннуитета.

Эквивалентный аннуитет

– аннуитет, который имеет ту же продолжи-

тельность, что и оцениваемый проект, и ту же величину текущей стоимости,

что и

NPV

данного проекта.

Логика расчета:

а) рассчитывается

NPV

однократной реализации каждого из сравнивае-

мых проектов;

б) для каждого проекта находится эквивалентный аннуитет, текущая

стоимость которого в точности равна

NPV

проекта, т.е. рассчитывается величи-

на аннуитетного платежа:

•

t

A

=10

NPV

A

=

PA

A

стремится к

ЕА

А

;

•

t

В

=14

NPV

В

=

PA

В

стремится к

ЕА

В

;

•

ЕА

–

R

член аннуитета

(11.101)

Найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аналогом с той же

самой величиной аннуитетного платежа. Далее рассчитывается текущая стои-

мость бессрочного аннуитета для каждого проекта, и тот из них, у которого эта

величина окажется больше, является более предпочтительным.

11.5.3. Учёт инфляции при экономической оценке

инвестиционных проектов

В инвестиционном менеджменте постоянно приходится считаться с фак-

тором инфляции, который с течением времени обесценивает стоимость нахо-

дящихся в обращении денежных средств [45, 46, 67, 79, 80, 83].

Влияние инфляции сказывается на многих аспектах инвестиционной дея-

тельности. В процессе инфляции происходит занижение стоимости материальных

активов, используемых предприятием (основных средств, запасов материальных

ценностей), уменьшается реальная стоимость денежных средств и прочих финан-

совых активов предприятия (дебиторской задолженности, перераспределения

прибыли, финансовых инструментов инвестирования), искусственно занижается