Стр. 503 - УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
Упрощенная HTML-версия
487
•
при норме дисконта
Е
н
=
Е
m
чистый дисконтированный доход проекта об-
ращается в 0;
•
это число единственное.
В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое
положительное число
Е
m
, что при норме дисконта
Е
н
=
Е
m
чистый дисконтиро-
ванный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях
Е
– отрица-
телен, при всех меньших значениях
Е
– положителен [8].
Если не выполнено, хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД
(
IRR
) не существует.
Для оценки эффективности инвестиционный проект значение ВНД (
IRR
)
необходимо сопоставлять с нормой дисконта
Е
:
•
инвестиционные проекты, у которых ВНД (
IRR
) >
Е
, имеют положитель-
ный ЧДД и поэтому эффективны;
•
проекты, у которых ВНД (
IRR
) <
Е
, имеют отрицательный ЧДД и потому
неэффективны.
ВНД (
IRR
) может быть использована также для:
•
экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые зна-
чения ВНД (
IRR
) (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
•
оценки степени устойчивости ИП по разности ВНД (
IRR
) -
Е
;
•
установления участниками проекта нормы дисконта
Е
н
по данным о
внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими соб-
ственных средств.
Если проект финансируется исключительно за счет собственных средств,
то ВНД (
IRR
) <
E
будет свидетельствовать об упущенной выгоде.
Если проект финансируется за счет заемных средств, то ВНД (
IRR
) является
основанием при его оценке и сравнивается с ценой (средневзвешенная величина
капитала
WACC
). Если ВНД (
IRR
) <
E
, то проект не может быть реализован, так как
его чистые доходы не позволяют рассчитаться по финансовым обязательствам.
Недостатки данного метода:
•
показатель ВНД (
IRR
) не показывает прироста капитала компании в слу-
чае реализации ИП, однако дает представление об эффективности вложения
каждого рубля в виде процента доходности;
•
если ИП использует не ординарные денежные потоки (чередующиеся по зна-
ку), то значений ВНД (
IRR
) может быть несколько, что затрудняет оценку ИП;
•
показатель ВНД (
IRR
) не обладает свойством аддитивности, что затруд-
няет его использование при оптимизации инвестиционного портфеля.
3
. Сроком окупаемости
(«простым» сроком окупаемости,
payback period
)
называется продолжительность периода от начального момента до момента
окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование
(обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности).
Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в
расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(
t
) становится и в
дальнейшем остается неотрицательным.
При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает
только в качестве ограничения.
