Стр. 86 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
84
На таком внебиржевом рынке, как правило, осуществляется торговля
ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-
за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т.п. За счет
этого расширяется круг эмитентов, которые могут выставить свои акции для
торговли на организованном рынке. Для того чтобы ценные бумаги были до-
пущены к обращению на организованном внебиржевом рынке, они проходят
процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже.
Однако к компании предъявляются требования по минимальной величине
активов и числу свободно обращающихся акций, а также ставится условие,
чтобы акции компании обязательно котировали несколько дилеров, объявляя
твердые цены покупки и продажи. В системе NASDAQ существует правило:
акции допускаются к торговле, если не менее двух дилеров берут на себя функ-
ции маркет-мейкеров по данным акциям, т.е. обязуются устанавливать твердые
котировки, по которым будут продавать и покупать акции компании. В среднем
один вид ценной бумаги котируют более 10 маркет-мейкеров, что обеспечивает
высокую степень ликвидности рынка. Инвестор, желающий купить акции
конкретной компании, может в любой момент их приобрести по цене предло-
жения у дилера, а желающий продать акции имеет возможность их реализовать
по цене спроса, объявляемой дилером.
Система NASDAQ имеет три уровня.
Пользователи первого уровня – это брокеры, выполняющие заказы кли-
ентов. Они получают информацию о наибольшей цене покупки и наименьшей
цене продажи ценной бумаги, отчеты о результатах последних торгов и сводки
данных о рынке.
Пользователи второго уровня системы имеют возможность знако-
миться с текущими ценами всех ценных бумаг и с именами предлагающих ди-
леров. Это позволяет брокерам сразу отправить заявку дилеру, предлагающему
наилучшие цены. В отсутствие такой системы найти выгодную цену было бы
чрезвычайно трудно. Брокеру надо было бы переговорить со множеством ди-
леров, а по время поисков могло произойти изменение цены, и цена, которая
считалась наилучшей, уже могла не быть таковой.
Пользователями третьего уровня системы являются дилеры, которые яв-
ляются маркет-мейкерами, т.е. объявляют цены па покупку и продажу цен-
ных бумаг на определенные акции с обязательством совершить сделку по
объявленной цене не менее чем по одной единице (100 акций). Информация
об объявленных ценах попадает в центральный компьютер системы и стано-
вится доступной для других пользователей [16, с. 222].