Стр. 91 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
89
Брокерские фирмы, работающие на внебиржевом рынке, устанавливали
гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшались при увеличе-
нии масштабов операций. Эти фирмы весьма успешно конкурировали с брокер-
скими конторами, имеющими места на фондовой бирже. В результате сложился
«третий» рынок, на котором осуществляется внебиржевая торговля
зарегистрированными на бирже ценными бумагами. На данном рынке
институциональные инвесторы через брокерские компании приобретают коти-
рующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших затратах на
оплату посреднических услуг [4, с. 227].
Посредниками на «третьем» рынке являются фирмы, которые не явля-
ются членами фондовых бирж. За свои услуги посредники взимают комисси-
онные по более низким ставкам, чем при сделках па бирже. Таким образом,
институциональные инвесторы могут снижать операционные издержки.
Большим преимуществом «третьего» рынка является то, что сделки по
акциям на нем продолжают проводиться даже тогда, когда на бирже по каким-
либо причинам торговля этими бумагами приостановлена.
«Третий» рынок по объему оборота, конечно, не может конкурировать с
биржевым рынком или с рынком в системе NASDAQ, но оборот акций здесь все
же значительный – объем дневного оборота в среднем составляет около
25 млн акций [16, с. 227].
«Четвертый» рынок представляет собой внебиржевую торговлю цен-
ными бумагами, как имеющими листинг на фондовой бирже, так и не включен-
ными в котировальный лист, которую ведут между собой институциональные
инвесторы напрямую, минуя посреднические конторы. В США этот рынок
представлен несколькими автоматизированными системами, пользователи ко-
торых при намерении заключить сделку вводят информацию с указанием цены
и количества ценных бумаг, которые желают приобрести или продать. Эта ин-
формация доступна другим участникам торговой системы, заключающим
соответствующую сделку при наличии интереса к поступившему предложению
[4, с. 229].
Заключение сделки на «четвертом рынке» осуществляется с использова-
нием электронной системы торговли акциями instinct (Institutional Network
Corporation). Участник этой системы посылает заявку с указанием предель-
ной цены в центральный компьютер, где c нею знакомятся другие пользова-
тели и при наличии интереса могут сигнализировать о своих намерениях за-
ключить сделку. Если в файле появляются два встречных предложения, пара-
метры которых совпадают, то происходит автоматическая регистрация
сделки.