Стр. 48 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
46
социального назначения (школ, больниц, музеев, библиотек и т.п.) и
объектов региональной инфраструктуры (дорог, мостов и т.п.);
− финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупают-
ся в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибыли;
− финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья,
как правило, на основе их самоокупаемости (т.е. затраты компенсируются
выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда).
Существуют две главные формы региональных займов: выпуск регио-
нальных ценных бумаг и ссуды.
Региональные ценные бумаги обычно выпускаются в виде облигаций,
реже векселей.
Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии (бюджетные
ссуды вышестоящих бюджетов), либо коммерческими банками. В последнем
случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных
ссуд предприятиям и организациям.
Региональные ценные бумаги имеют обычно статус государственных
ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юридических и
физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения.
Основными покупателями региональных ценных бумаг выступают:
местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды,
другие организации и предприятия.
Приобретение указанных ценных бумаг оказывается привлекательным
для инвесторов по двум основным причинам: более высокая конечная их
доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот и
надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумагами акционер-
ных обществ или банков.
Решение о региональном займе и форме его выпуска (обычно в виде муници-
пальных облигаций) принимает руководящий орган местного самоуправления.
Обычно региональные облигации являются свободно обращаемыми, т.е.
их держатели могут свободно продавать и покупать облигации на биржевом
или внебиржевом рынках ценных бумаг в течение всего срока, на который вы-
пущен облигационный заем. По окончании срока облигации выкупаются
(погашаются) эмитентом по их нарицательной стоимости (с выплатой соответ-
ствующего дохода, если это предусмотрено условиями займа).
Субъекты Российской Федерации имеют право выпускать ценные бумаги,
приводящие к росту не только внутреннего, но внешнего долга государства при
условиях исполнения ими своих бюджетов, получения разрешения на осущест-
вление валютных операций, получения международного кредитного рейтинга и
т.п. Однако выпуск еврооблигаций федерального правительства имеет