45
2.3. Характерные подходы к оценке эффективности
проектов с разными сроками действия
В экономической литературе по оценке эффективности инвестиционных
проектов рассматриваются следующие способы приведения альтернатив к со-
поставимому виду по сроку выполнения проекта.
1. По окончании срока действия самого краткосрочного проекта предусматри-
вается возможность использования первоначальных расходов на период, соответст-
вующий разнице сроков действия проектов. При этом рассчитывается чистая
остаточная стоимость этой возможности (приведенный экономический эффект), ко-
торая прибавляется к чистой остаточной стоимости самого краткосрочного проекта.
Пусть два анализируемых проекта имеют сроки реализации
Т
1
и
Т
2
(
Т
1
= 3 года,
Т
2
= 5 лет). За счет использования инвестиций за период
∆
Т
пер-
вый проект обеспечит дополнительный эффект в виде
∆
ЧДД, откуда
ЧДД
1
∑
= ЧДД
1
+
∆
ЧДД.
Однако возможность вторичного использования уже сделанных инвести-
ций представляется проблематичной, если действие проекта искусственно про-
длевается на срок
∆
Т
. Кроме того, искусственно продлевая время действия
проекта, мы получим не данный проект, а какой-то другой. Наконец, непонят-
но, как, не имея никаких дополнительных данных, рассчитать денежные потоки
от этого дополнительного использования инвестиций.
2. Считать, что инвестиции обновляются идентичными вложениями на
общий срок, соответствующий наименьшему общему кратному их сроков дей-
ствия. Для рассматриваемого примера таким наименьшим общим кратным бу-
дет срок, равный 15-ти годам. За этот срок первый проект будет обновлен
четыре раза, а второй – два раза (см. рис. 2.8).
Таким образом, итоговый ЧДД для первого проекта можно вычислить:
ЧДД
1и
= ЧДД
1
+ ЧДД
1
( 1,41)
–3
+ ЧДД
1
( 1,41)
–6
+
+ЧДД
1
( 1,41)
–9
+ ЧДД
1
( 1,41)
–12
,
а для второго
