Стр. 143 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
141
− тенденцию перехода денежных средств из своих традиционных форм
(сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг;
− тенденцию превращения все большей массы капитала в форму ценных
бумаг;
− тенденцию перехода одних форм ценных бумаг в другие, более
доступные для широкого круга инвесторов;
− тенденцию повышения ликвидности (ускорения оборачиваемости)
любых активов и пассивов любых компаний через форму ценной
бумаги или с помощью производных инструментов.
Потоки платежей для секъюритизации должны быть, во-первых, отдели-
мыми от инициатора секъюритизации, во-вторых, прогнозируемыми по срокам
и объемам, в-третьих, более или менее регулярными и, в-четвертых, однород-
ными, если таких потоков много. Исходя из данных требований, можно сказать,
что кредитный портфель банка – идеальный актив для секъюритизации.
Основным недостатком секъюритизации как способа рефинансирования
кредитов для банка является сложность организации сделки и, как следствие, ее
высокая стоимость. Это обуславливает недоступность секъюритизации для
мелких банков и необходимость формирования крупного пула кредитов (более
50-100 млн $) для достижения экономической эффективности сделки. Кроме
того, из объективной сложности сделки вытекает ее зависимость от законода-
тельства страны, в которой она осуществляется, что приводит к так называемой
«конкуренции юрисдикций». В странах с континентальной системой права про-
ведение секъюритизации, как правило, невозможно без принятия соответст-
вующих законодательных актов.
Секъюритизация активов была впервые осуществлена в США в 70-е годы
ипотечными банками, которые в тот период времени страдали от острой не-
хватки средств в связи с конкуренцией на рынке ипотечных кредитов. При этом
для проведения первой сделки в США не понадобилось принимать дополни-
тельных законодательных актов. Сейчас по модели секъюритизации, когда ка-
питал фактически является оборотным, работает большинство американских
ипотечных банков. Таким образом, первыми в истории были секъюритизирова-
ны наиболее надежные кредиты – ипотечные, позднее такой механизм рефи-
нансирования был распространен и на все остальные виды кредитов, а в на-
стоящее время применяется для всевозможных более или менее регулярных
будущих платежей.
Финансовый сектор России в данный момент переживает существенный
рост объемов банковского кредитования. При этом ресурсы, привлеченные на
срок свыше трех лет, составляют не более 7-8% банковских пассивов, что
обуславливает замедленное развитие долгосрочного кредитования, а особенно